尽管全年新车交付仅完成了年度交付目标的72.1%。但持续向好的经营数字尤其是毛利率的转正，说明:零跑的商业模式是成功的，下一步的重心应该从验证商业模式向扩大规模的方向持续进化。

基本面改善

上周，零跑发布了 2023 年财报，总体上看，零跑汽车基本面得到了一定程度改善，经营状况在变好。

财报显示零跑汽车 2023 年实现营收 167.5 亿元，同比增长 35.2%。全年净亏损为 42.16 亿元，相较于 2022 年的净亏损 51.09 亿元有所收窄。毛利率也首次实现转正，达到了 0.5%的水平，相比于上年-15.4%的水平，改善明显，若按照新势力统计口径（加回给经销商渠道的返利），调整后全年毛利率已达 11.6%。

销量方面，其全年实现交付 144155 辆，相较上年同期 111168 辆的交付量同比增长 29.7%。但值得一提的是，尽管交付量有明显增长，零跑还是未能完成自己定下的目标。去年全年零跑汽车定下的年度交付目标为 20 万辆，据此计算，零跑汽车去年仅完成了年度交付目标的 72.1%。

此外，经营现金流首次转正，约为 10.8 亿元。证明，零跑开始具备自我造血能力，维持日常经营已经不再需要持续地外输输血，大大增强了生存能力。

现金储备方面，截至 2023 年年底，零跑汽车在手资金达到 193.9 亿元，是一个健康的水平，按照零跑的资金使用效率，能够长期保持企业的平稳运行。

增速减缓

虽然零跑汽车基本面是变好了，但也并不意味着零跑已经没有生存压力了。

随着新能源汽车占比不断提高，整个市场的增长速度无可避免地减缓，根据财报显示，在大环境和自身作为共同影响下，零跑当下存在较为明显的两个问题，一是增长问题，二是体量问题。

首先是增长问题。零跑营收增长速度较2023 年出现大幅下跌，2023 年零跑汽车全年营收同比增长 35.2%至 167.5 亿元，虽然有着看似明显的增长比例，但相比此前两年增速，下跌明显。资料显示，其2020 年、2021 年、2022 年营收增速分别高达 439.7%、396.1%、295.4%。

其次是体量问题， 2023 年，蔚来和小鹏汽车的营收分别为 556.2 亿元、306.8 亿元，理想汽车的营收更是高达 1238.5 亿元。

相比之下却还是小打小闹，零跑的营收只有167.5亿。一方面，这样的体力证明零跑跟头部的新造车企业还有巨大的差距。另一方面，零跑的抗风险能力还相对较弱，如此体量在惊涛骇浪的汽车行业里还是稍显单薄；好像大海里的，一个风浪过来就会摇摆。

当然作为一个全栈自研的企业，零跑在一面追求销量的快速提升，另一方面也在加大新产品的研发投入。数据显示，2023年零跑的汽车研发投入费用同比增加 36.1%，总额达到 14.11 亿元，约占总营收的8.2%，在整个汽车行业这一比例对相对高。

增长靠下沉市场和出海

在这种现状下，零跑的增长显得较为迫切，2024 年零跑汽车为自己定下的销量目标为 30 万辆至 40 万辆，较去年的交付量涨幅在 108.1%至 177.5%之间。

但新的增长点从何而来？目前零跑给出的答案是做下沉市场和出海。

下沉市场方面，零跑的战略是极致的性价比。在 3 月 26 日举行的零跑汽车 2023 年度业绩发布会上，零跑汽车董事长朱江明表示零跑汽车具有零部件的成本竞争优势，产品主要聚焦在 10-20 万元的价格区间段，主要做“好而不贵”的产品，在汽车品牌里的定位对标服装品牌里的优衣库，他表示 "零跑聚焦的价格带决定了主攻方向是下沉市场"，今年零跑汽车还将持续跟进降本策略，边卷价格边卷市场。

出海方面，2023 年 10 月 26 日，零跑汽车与 Stellantis 集团的合作成为一则大新闻，后者投资约 15 亿欧元以获取前者约 20%的股权；到了 11 月 20 日，认购方案结束以后，Stellantis 集团成为零跑汽车重要股东，获得 2 个董事会席位。零跑海外经营和国内一样，是经销商模式，而 Stellantis 集团在全球范围内具有广泛的渠道网络、售后服务体系等商业资源，二者合作对加速并扩张零跑汽车产品在全球的销售具有重要意义。

据零跑的消息，二者的合资公司高管团队已经在不久前组建完毕，今年二季度也将完成两款车的欧盟认证，C10 将作为零跑首款全球化 SUV 旗舰车型，计划于 2024 年第三季度末登陆欧洲及全球主要市场，未来出海方面的动作会很密集。

不仅如此，基于三电核心零部件的自研自制，且产品经过市场的长期验证，零跑还正在与其他主机厂洽谈进入他们的供应链体系。未来，零跑将继续以中国市场为依托，拓展新的业务增长点，实现在海外整车销售及三电核心零部件外供业务的突破，加快零跑实现净利润转正的路径。在业绩报告会上，零跑相关发言人认为在 2026 年这方面的效益能够得到体现，将会对利润产生积极作用。

写在后面: 在新势力差距逐渐拉大的当下，发展如逆水行舟，不进则退。发展得不够迅速，也是一种落后，零跑虽然在2023财年取得了经营上的成功，但也存在一定的风险，因为汽车行业是一个规模化效益最为明显的产业，有时候企业的成功是否并不止取决于自身的成长速度，更因为竞争对手的增长速度而出现较大的变化。抓下沉市场，抢海外市场，可能是目前零跑在狂奔中所能做出的最优选，希望零跑能如其名一样进行赶超，然后领跑。

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文/出行财经

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