汽势Auto-First|张弛

长城汽车在资本和销量两个市场，同时碰到了麻烦，遇到了问题。

长城汽车A股市值已经从2021年10月底的超8000亿元，跌落至目前的约2342亿元，半年多时间增发掉5000多亿元，跌幅近乎整车股市大盘的一倍。

今年前4个月新车销售增长低于汽车大盘超过10个百分点。

股市、车市双受挫的长城汽车，正面临前所未有的压力。

长城汽车董事长魏建军两年前曾说：“长城汽车挺得过明年吗？依我看，命悬一线。”魏建军预感的危险还是来了。

长城汽车亟需新的增长空间和良好预期。

长城汽车最新发布的公告显示，4月份总计销售5.4万辆，同比下滑41.41%，今年1-4月份总计销售33.7万辆，同比下滑21.67%。据乘联会数据，1-4月份国内乘用车累计零售595.7万辆，同比下降11.9%。据此估算，长城汽车的销量下滑幅度明显高于车市整体大盘。

今年年初，长城汽车曾定下190万辆的年度销量目标，1-4月份仅完成全年销量目标的18%，剩下全年67%的时间，长城要干82%的活，压力可想而知。

事实上，长城汽车一季度产销虽然大幅下滑，而营收、净利却稳住了。

一季度产量28.6万辆，同比下滑14.16%，销量28.4万辆，同比下滑16.32%。其中新能源销售3.5万辆，占总销量的12.3%，和去年的10.86%相比略有提升。长城汽车一季度营业收入336亿元，同比增长8.04%，净利润16.34亿元，同比下滑0.34%，扣非净利润13.03亿元，同比下滑2.41%。

销量下滑，营收增长，利润微跌，长城汽车呈现出说得过去的成绩单，主要得益于政府补助、关停不挣钱车型，资金投资等方面的积极影响。

首先看下政府补助，一季度长城汽车该项收入为8.01亿元，占当期归母净利润的49.02%，而2021年1月1日至2021年5月13日，长城汽车仅收到政府补助5.3亿元，由此可以看出长城汽车一季度净利稳定，补助帮了大忙。这其中还不包括新能源汽车补贴等，在一季度财报中，长城没有列出该项明细。

与此同时，长城汽车在一季度停产了部分利润空间小的车型，单车均价已提升至11.9万元，同比增长29.12%。这对其营收和净利润增长和稳定起到了推动作用。

值得一提的是，尽管一季度长城汽车主力品牌哈弗和炮产销均出现两位数下滑，但欧拉、坦克及WEY品牌出现增长，虽然对长城汽车整体销量增长并没有起到决定性拉动作用，但显然这些利润率相对较高的车型对长城整体业绩稳定做了不小贡献。

今年一季度在重重压力下，长城汽车取得了历史最好的营业收入，但净利润和2015年的历史高点25亿元相比，还有较大差距。

按照规划，长城汽车将在今年第二季度投放魏品牌旗下首款复古轿车“圆梦”、哈弗酷狗、欧拉芭蕾猫等车型；第三季度将有魏品牌旗下首款MPV、坦克700、朋克猫以及沙龙机甲龙等新车。这些新车能否成为未来一段时间销量增长催化剂，至关重要。

近两年长城汽车的销量增长和其眼花缭乱的产品系列息息相关，产品推陈出新是好事，但并非每款产品都能卖好，同时押宝式地推产品势必给研发带来压力和挤兑。

未来一段时间长城汽车在资本市场的“故事”也亟需拓展和完善，2020年拿下通用的泰国和印度工厂；联手宝马的光束工厂动工开建；发布柠檬、坦克和咖啡三大技术品牌以及氢能战略，这些大动作吸引了资本的关注，推高了长城汽车的市值。

大资本进入的推波助澜，散户的跟进，让长城汽车股价在2021年10月底一飞冲天，达到每股份69.8元，总市值超过8000亿元。随着这些利好的消耗殆尽，特别是主力品牌增长放缓、新能源产品涉嫌虚假宣传、2021年目标落空等众多负向因素影响，目前股价已经跌落至25元左右，同时大资本开始减持，长城汽车在资本市场正遭遇前所未有的压力。

尽管困难重重，长城汽车目前最紧要的任务是在销量方面止跌，新能源方面快马加鞭，空放目标意义已经不大。